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注冊會計師風險管理知識點：利率風險的管理辦法

知識點二十、利率風險的管理辦法

降低利率風險的常見方法包括：（1）平滑法：維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡；（2）匹配法：使具有共同利率的資產和負債相匹配；（3）遠期利率協議；（4）現金余額的集中；（5）利率期貨；（6）利率期權；（7）利率互換。

1、遠期利率協議

企業與銀行間就未來的借款或銀行存款的利率達成的協議。

借款的情況下：如果實際貸款利率被證實高于雙方商定的利率，那么銀行將向公司支付差額。如果實際利率低于商定利率，那么企業將向銀行支付差額。

存款的情況下：如果實際利率被證實低于雙方商定的利率，那么銀行將向公司支付差額。如果實際利率高于商定利率，那么企業將向銀行支付差額。

缺點：通常只面向大額貸款。而且，一年以上的遠期利率協議很難達成。

優點：能夠保護借款人免受利率出現不利變動的影響，另一方面，借款人同樣不能從有利的市場利率變動中獲益。

2、子公司現金余額的集中

好處：

（1）盈余與赤字相抵；母公司將現金余額集中起來后，盈余可以抵消赤字，從而降低應付利息的金額；

（2）加強控制；余額的集中，意味著核心財務部門更容易實施對資金的控制，并利用其專長，確保風險得到管理，機遇得以有效利用；

（3）增加投資機會。資金被集中后，有可能爭取到更有利的利率，而且掌握著這些資金的核心財務部門可以進入本地經營單位無法進入的離岸市場等。

缺點：

（1）對資金的需求；作為營運資金的一部分，子公司的運營需要資金余額用于付款。如果所需的付款額高于預期，那么，子公司可能出現現金不足的問題。

（2）本地決策；如果資金投資的責任不再由本地的管理人員承擔，那么他們可能喪失動力。

（3）交易費用；向母公司轉移現金盈余后，在需要時再返還給子公司，這樣可能產生不必要的交易費用，且這些費用可能高于任何節省出來的利息，特別是在利率較低時。

（4）匹配。現金余額的集中可能與匯率風險管理中的匹配原則相沖突。

3、利率期貨

引入的定義：利率期貨是指在將來特定的時間內，以事先商定好的價格購買或銷售規定數量的有價證券（債券）的一種標準化合同。

利率期貨價格與實際利率成反方向變動，即利率越高，期貨價格越低；利率越低，期貨價格越高。

期貨合同價格：

利率期貨合同的價格是由現行利率確定的。例如，如果三個月的歐元定期存款的利率是8%，那么三個月的歐元期貨合同的定價將為92，即等于100－8。如果該利率為11%，那么合同價格將為89，即等于100－11。

優缺點：利用利率期貨可以對不利的利率變動進行套期保值。同時，購買利率期貨時，只需要付出少量的保證金，就可以對較大的現金敞口進行套期，資金壓力小，但風險也比較大。

4、利率期權

利率期權賦予買方在未來到期日按照商定利率（執行價）交易的權利，而非義務。利用利率期權，機構可以對不利的利率變動敞口進行限制，同時還可以利用有利的利率變動。

借款人可以通過購買看漲期權，設定他們必須支付的利率最大值。出借人可以通過購買看跌期權，設定他們將收取的利息最小值。

利率期權可以分為以下幾類：

（1）利率保證；利率保證是對一年以內的單個期間進行套期的利率期權。

（2）上限、下限和雙限。

5、利率互換

利率互換是指兩家公司，或者一家公司與一家銀行，互相交換利率承諾的協議。

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