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注冊(cè)會(huì)計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》第五章套期保值

風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施--套期保值

一、(提供套期保值)套期保值與投機(jī)

期貨(或期權(quán))市場主要有兩類業(yè)務(wù)：套期保值和投機(jī)。

套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入(或賣出)行為，沖抵現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而通過期貨(或期權(quán))市場從事反向交易活動(dòng)，即賣出(或買入)相應(yīng)的期貨(或期權(quán))合約的行為，其目的是為了對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);

投機(jī)是指單純的買賣期貨(或期權(quán))合約，其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價(jià)格波動(dòng)的投機(jī)差價(jià)。

套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險(xiǎn);而投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險(xiǎn)。

二、期貨套期保值

(1)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格

基于現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個(gè)不同類型的市場，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格往往會(huì)有差異，基差的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之差。

基差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負(fù)。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的走勢(shì)越一致，基差就越小。

(2)期貨的套期保值

期貨的套期保值亦稱為期貨對(duì)沖，是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場上得到抵銷。

期貨的套期保值交易之所以能夠回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約。

利用期貨套期保值有兩種方式：

①空頭(賣出)期貨套期保值

如果某公司要在未來某時(shí)間出售資產(chǎn)，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格下降，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵，損失減少。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格上升，現(xiàn)貨出售獲利(相對(duì)合約簽訂日期)，但期貨的空頭虧了，盈虧相抵，收益減少。

②多頭(買入)套期保值

如果要在未來某時(shí)間買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

(3)期貨投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

期貨投機(jī)是指基于對(duì)市場價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，為了盈利在期貨市場上進(jìn)行的買賣行為。由于遠(yuǎn)期市場價(jià)格的波動(dòng)性與套期保值相反，期貨的投機(jī)會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。

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