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中級會計職稱《財務管理》知識點：財務杠桿效應

財務杠桿效應

1.財務杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使用企業的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤率的現象。財務杠桿反映了股權資本報酬的波動性，用以評價企業的財務風險。用普通股收益或每股盈余表示普通股權益資本報酬，則：

TE=（EBIT-I）（1-T）-D

EPS=[（EBIT-E）（1-T）-D]/N

式中：TE：普通股盈余；EPS每股盈余；I：債務資本利息；D：優先股股利；T：所得稅率；

N：普通股股數。

上式中，影響普通股收益的因素包括資產報酬、資本成本、所得稅率等因素。

2.財務杠桿系數

只要企業融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務杠桿效應。測算財務杠桿效應程度，常用指標為財務杠桿系數。財務杠桿系數（DEL），是普通股盈余變動率與息稅前利潤變動率的比值，公式為：

DEL=普通股盈余變動率/息稅前利潤變動率=EPS變動率/EBIT變動率

上式經整理：DEL=基期息稅前利潤/基期利潤總額=EBIT0/EBIT0-I0

3.財務杠桿與財務風險

財務風險是指企業由于籌資原因產生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。引起企業財務風險的主要原因是資產報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。由于財務杠桿的作用，當企業的息稅前利潤下降時，企業仍然需要支付固定的資本成本，導致普通股剩余收益以更快的速度下降。

財務杠桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。

DEL=1+基期利息/（基期息稅前利潤-基期利息）

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