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注會考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》高頻考點：并購戰(zhàn)略的類型和動機

1.并購的類型

2.并購的動機

（1）避開進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規(guī)避各種風(fēng)險。

（2）獲得協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生于互補資源，而這些資源于正在開發(fā)的產(chǎn)品或市場是相互兼容的，協(xié)同效應(yīng)通常通過技術(shù)轉(zhuǎn)移或經(jīng)營活動共享來得以實現(xiàn)。

用系統(tǒng)理論剖析這種協(xié)同效果，可以分為三個層次：第一，購并后的兩個企業(yè)的作用力的時空排列得到有序化和優(yōu)化，從而使企業(yè)獲得聚焦效應(yīng)。例如，并購后，兩個企業(yè)在生產(chǎn)、營銷和人員方面的統(tǒng)一調(diào)配，可以獲得這種效應(yīng)。第二，并購后的企業(yè)內(nèi)部不同作用力發(fā)生轉(zhuǎn)移、擴散、互補，從而，改變了公司的整體功能狀況。例如，公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價、信息、人員、產(chǎn)品種類、先進技術(shù)與管理、分銷渠道、商標品牌、融資渠道等資源優(yōu)勢互補與共享都是這種效應(yīng)的體現(xiàn)。第三，并購后兩個企業(yè)內(nèi)的作用力發(fā)生耦合、反饋、互激振蕩，改變了作用力的性質(zhì)和力量。例如，在公司內(nèi)部的技術(shù)轉(zhuǎn)讓、消化、吸收以及技術(shù)創(chuàng)新后的再反饋中，可以得到這種效應(yīng)。

（3）克服企業(yè)負外部性，減少競爭，增強對市場的控制力。微觀經(jīng)濟學(xué)的理論表明，企業(yè)負外部性的一種表現(xiàn)是個體理性導(dǎo)致集體非理性。兩個獨立企業(yè)的競爭表現(xiàn)力這種負外部性，其競爭的結(jié)果往往使其兩敗俱傷，而并購戰(zhàn)略可以減少殘酷的競爭，同時還能夠增強對其他競爭對手的競爭優(yōu)勢。

3.并購失敗的原因

（1）決策不當?shù)牟①?/p>

避免決策不當?shù)牟①彛ㄌ氐奈y試提供了一個分析思路。他提出理想的收購應(yīng)該發(fā)生在一個不太具有吸引力，但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。

（2）并購后不能很好地進行企業(yè)整合

企業(yè)文化的整合是最基本、最核心，也是最困難的工作。企業(yè)文化是否能夠完善地融為體影響著企業(yè)生產(chǎn)運營的各個方面。如果并購企業(yè)與被并購企業(yè)在企業(yè)文化上存在很大的差異，企業(yè)并購以后，被并購企業(yè)的員工不喜歡并購企業(yè)的管理作風(fēng)，并購后的企業(yè)便很難管理，而且會嚴重影響企業(yè)的效益。

（3）支付過高的并購費用

對并購對象的價值進行評估，可采用以下幾種方法：①市盈率法，將目標企業(yè)的每股收益與收購方（如果雙方是可比較的）的市盈率相乘，或與目標企業(yè)處于同行業(yè)運行良好的企業(yè)的市盈率相乘。這樣就為評估目標企業(yè)的最大價值提供了一項指引。②目標企業(yè)的股票現(xiàn)價，這可能是股東愿意接受的最低價。一般股東希望能得到一個髙于現(xiàn)價的溢價。③凈資產(chǎn)價值（包括品牌），這是股東愿意接受的另一個最低價，但是可能更適用于擁有大量資產(chǎn)的企業(yè)或計劃對不良資產(chǎn)組進行分類時的情況。④股票生息率，為股票的投資價值提供了一項指引。⑤現(xiàn)金流折現(xiàn)法，如果收購產(chǎn)生了現(xiàn)金流，則應(yīng)當采用合適的折現(xiàn)率。⑥投資回報率，根據(jù)投資回報率所估計出的未來利潤對企業(yè)進行估值。

（4）跨國并購面臨政治風(fēng)險。對于跨國并購而言，規(guī)避政治風(fēng)險日益成為企業(yè)國際化經(jīng)營必須重視的首要問題.跨國公司在東道國遭遇政治風(fēng)險由來已久，近年來中國跨國公司也正遭遇到越來越多的東道國的政治風(fēng)險。中國企業(yè)跨國并購?fù)鈬径啻我蛟庥稣物L(fēng)險而失敗。防范東道國的政治風(fēng)險，具體措施可以考慮以下幾點：①加強對東道國的政治風(fēng)險的評估，完善動態(tài)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)；②采取靈活的國際投資策略，構(gòu)筑風(fēng)險控制的堅實基礎(chǔ)；③實行企業(yè)當?shù)鼗呗裕瑴p少與東道國之間的矛盾和摩擦。

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