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注冊會計師考試《財務成本管理》知識點歸納：投資項目系統風險衡量

投資項目系統風險的衡量【不具備使用企業當前加權平均資本成本】

解決辦法

應當估計項目的系統風險，并計算項目的資本成本即投資人對于項目要求的必要報酬率。

方法1：類比法【替代公司法】

尋找一個經營業務與待評估項目類似的上市企業，且替代企業的資本結構與項目所在企業相近，以該上市企業的β值作為待評估項目的β值

方法2：如果替代企業的資本結構與項目所在企業顯著不同，β值調整的基本步驟

①卸載可比企業財務杠桿【即確定替代公司不含財務杠桿的β值】

β資產＝β權益÷[1＋（1－所得稅稅率）x（負債/權益）]

β資產是假設全部用權益資本融資的β值，此時沒有財務風險。或者說，此時股東權益的風險與資產的風險相同，股東只承擔經營風險即資產的風險。

②加載目標企業財務杠桿【將無杠桿的資本結構調整調整為目標企業的資本結構】

β權益＝β資產x[1＋（1－所得稅稅率）x（負債/權益）]

③根據得出的目標企業的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率＝無風險利率＋β權益x風險溢價

如果使用股東現金流量法計算凈現值，它就是適宜的折現率。

④計算目標企業的加權平均成本

如果使用實體現金流量法計算凈現值，還需要計算加權平均成本。

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