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注冊會計師考試《財務成本管理》知識點：模型參數估計

知識點：模型參數估計

布萊克-斯科爾斯期權定價模型有5個參數。即：

（1）標的資產的現行價格S0；（2）看漲期權的執行價格X；（3）連續復利的無風險年利率rc；（4）以年計算的期權有效期t；（5）連續復利計算的標的資產年收益率的標準差。

其中，現行股票價格和執行價格容易取得。至到期日的剩余年限計算，一般按自然日（一年365天或為簡便使用360天）計算，也比較容易確定。比較難估計的是無風險利率和股票收益率的標準差。

1.無風險收益率估計

（1）選擇與期權到期日相同的國庫券利率，如果沒有時間相同的，應選擇時間最接近的國庫券利率。

（2）國庫券的利率是指其市場利率（根據市場價格計算的到期收益率），并且是按照連續復利計算的。

2.收益率標準差的估計

股票收益率的標準差可以使用歷史收益率來估計計算連續復利標準差的公式與年復利相同：

其中：Rt指收益率的連續復利值。

連續復利的收益率公式與分期復利收益率不同。

在期權估價中，嚴格說來應當使用連續復利收益率的標準差。有時為了簡化，也可以使用分期復利收益率的標準差作為替代。

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