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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn):債券的內(nèi)部收益率
知識(shí)點(diǎn):債券的內(nèi)部收益率(內(nèi)含報(bào)酬率)
(1)含義
①使“債券投資的凈現(xiàn)值=0”的折現(xiàn)率
②使“債券未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值=目前購(gòu)買價(jià)格”的折現(xiàn)率
【提示】以市場(chǎng)利率(必要收益率)為折現(xiàn)率計(jì)算債券未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,即為債券的內(nèi)在價(jià)值。以內(nèi)部收益率為折現(xiàn)率計(jì)算債券未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,即為債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。若:內(nèi)在價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)格,則:市場(chǎng)利率(必要收益率)=內(nèi)部收益率。
(2)票面利率VS內(nèi)部收益率
①平價(jià)債券:內(nèi)部收益率=票面利率
即:票面利率=折現(xiàn)率=內(nèi)部收益率
面值=債券未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值=目前購(gòu)買價(jià)格
②溢價(jià)債券:內(nèi)部收益率<票面利率
③折價(jià)債券:內(nèi)部收益率>票面利率
(3)計(jì)算方法
①逐次測(cè)試法,與求內(nèi)含報(bào)酬率的方法相同
②簡(jiǎn)便算法
式中,P表示當(dāng)前債券的購(gòu)買價(jià)格,B表示債券面值,N表示債券持有期限,分母是平均資金占用,分子是平均收益。
【延伸思考】采用貼現(xiàn)模式計(jì)算銀行借款或發(fā)行債券的資本成本。
令:未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值-籌資凈額現(xiàn)值=0,可得:
年利息×(1-所得稅稅率)×(P/A,k,n)+本金(或面值)×(P/F,k,n)-籌資總額×(1-籌資費(fèi)用率)=0
求解:折現(xiàn)率k,即為銀行借款或發(fā)行債券的資本成本。
可見,計(jì)算方法與債券的內(nèi)部收益率基本相同,只是將年利息替換為稅后利息,將債券目前購(gòu)買價(jià)格替換為籌資凈額。
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