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中級《財(cái)務(wù)管理》知識點(diǎn):資本資產(chǎn)定價(jià)模型基本原理
1.基本表達(dá)式
必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+(系統(tǒng))風(fēng)險(xiǎn)收益率
=Rf+β×(Rm-Rf)
2.市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬=Rm-Rf
平均風(fēng)險(xiǎn)(即“β=1”時(shí))的必要收益率、市場組合的必要收益率
(1)是市場組合(或股票市場)的風(fēng)險(xiǎn)收益率,或者說是承擔(dān)了市場平均風(fēng)險(xiǎn)(即“β=1”時(shí))要求獲得的風(fēng)險(xiǎn)收益率(風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償)。
(2)反映市場作為整體對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度,對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避,要求獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越高,則市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬越大。
3.某證券或證券組合的(系統(tǒng))風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm-Rf)
某證券或證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平是市場組合(市場平均水平)的β倍,則該證券或證券組合所應(yīng)獲得的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率也應(yīng)該是市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的β倍。
4.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的經(jīng)濟(jì)意義——必要收益率R是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β的函數(shù)
R=Rf+β×(Rm-Rf)
由公式可以看出,影響必要收益率的因素包括:無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平β、市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬(Rm-Rf);其中,唯一與單項(xiàng)資產(chǎn)相關(guān)的是β系數(shù),表明:只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過證券資產(chǎn)組合被消除掉)。
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